Par Pesach Benson • 23 mars 2026 Jérusalem, 23 mars 2026 (TPS-IL) — L'économie israélienne a connu une croissance plus rapide en 2025 qu'en 2024, l'inflation est revenue dans la fourchette cible et le marché boursier a enregistré l'une de ses meilleures années, mais le coût cumulé de plus de deux ans de guerre a laissé la production près de 47 milliards de dollars en deçà de ce qu'elle aurait dû être, a indiqué la Banque d'Israël dans son rapport annuel publié lundi.
« La résilience de l'économie a été évidente cette année, compte tenu de la poursuite de la guerre et des défis qu'elle a posés : la croissance s'est accélérée, l'inflation s'est modérée et est entrée dans la fourchette cible, le chômage est resté très bas, la prime de risque a diminué pour se rapprocher de son niveau d'avant-guerre, et des résultats particulièrement positifs ont été enregistrés sur les marchés des capitaux », a écrit le gouverneur Amir Yaron dans son avant-propos du rapport.
Le PIB a augmenté de 2,9 % l'année dernière, contre 1 % en 2024, et le secteur des entreprises a progressé de 3,2 %. L'indice Tel-Aviv 125 a grimpé d'environ 50 %, ce que le rapport a qualifié d'exceptionnel selon les normes mondiales. Le shekel s'est renforcé face au dollar.
Cependant, la banque a calculé que la perte de production cumulative depuis octobre 2023 – mesurée par rapport à la tendance de croissance de l'économie d'avant-guerre – a atteint 8,6 % du PIB annuel, soit environ 177 milliards de shekels. Le revenu par habitant a diminué. Le ratio dette/PIB a augmenté pour la troisième année consécutive, atteignant 68,5 %.
Le rapport a identifié la pénurie de travailleurs disponibles comme le principal frein à une croissance plus rapide. Les mobilisations massives de réservistes ont maintenu des dizaines de milliers d'Israéliens hors de la population active civile pendant de longues périodes tout au long de l'année. Les ouvriers palestiniens, qui représentaient environ 30 % de la main-d'œuvre du bâtiment avant la guerre, restent largement interdits d'entrer en Israël. La banque a indiqué que le marché du travail était tendu la majeure partie de l'année – le chômage était bas et les postes vacants élevés – mais que cette tension reflétait une offre contrainte plutôt qu'une force économique généralisée, faisant augmenter les salaires dans le secteur des entreprises sans augmentation correspondante de la production.
Ces conditions ont façonné la politique monétaire. Le comité monétaire de la Banque d'Israël a maintenu son taux d'intérêt directeur à 4,5 % pendant la majeure partie de l'année, citant une inflation supérieure à la limite supérieure de sa fourchette cible de 1 à 3 % et des contraintes d'approvisionnement persistantes. La banque a déclaré que des réductions de taux plus rapides n'auraient guère stimulé la croissance dans ces conditions tout en risquant une augmentation plus importante de l'inflation. Suite à un cessez-le-feu à Gaza en octobre et à un assouplissement ultérieur des anticipations d'inflation, le comité a réduit les taux à 4,25 % en novembre et à 4,0 % en janvier 2026. L'inflation annuelle pour 2025 s'est établie à 2,6 %.
Les marchés financiers ont montré des signes de reprise. Le crédit au secteur des entreprises s'est développé, y compris une augmentation significative de l'émission d'obligations d'entreprises. La collecte de fonds de capital-risque dans le secteur technologique a augmenté. Les taux de défaillance des prêts sont restés bas.
La situation budgétaire s'est légèrement améliorée mais est restée tendue. Le déficit budgétaire s'est réduit à 4,7 % du PIB, aidé par des augmentations d'impôts d'environ 1,5 % du PIB adoptées dans le budget 2025 et une performance meilleure que prévu des recettes fiscales directes. Les dépenses de défense sont restées à peu près au même niveau qu'en 2024. Le déficit structurel, cependant, s'élevait à une estimation de 3,7 % du PIB – au-dessus du niveau que la banque a jugé nécessaire pour stabiliser le ratio de la dette.
La banque a attribué aux fondations pré-guerre de l'économie – faible endettement, réserves importantes de devises étrangères, excédent commercial persistant et système financier stable – le mérite d'avoir fourni le coussin qui lui a permis d'absorber deux années de conflit sans se fracturer. Mais la banque a déclaré que ces coussins sont plus minces maintenant. La dette a fortement augmenté, le déficit structurel reste trop important pour le ramener, et le gouvernement n'a pas encore produit le plan budgétaire pluriannuel que la banque centrale exige explicitement.
« Continuer à préserver ces actifs est vital pour assurer la résilience de l'économie – mais en regardant vers l'avenir, cela n'est pas suffisant compte tenu des défis auxquels l'économie est confrontée », a écrit Yaron. « Les conséquences de la guerre pour les années à venir, y compris le niveau élevé des dépenses de défense qui devraient persister dans le temps et le fardeau croissant du service militaire, s'ajoutent aux défis fondamentaux de l'économie.
